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國產客車出口量為何不增反降

來源:面包財經  時間:2018-01-08 10:14:41 共:3254字

此前,我們曾對比亞迪驟增的應收賬款背后的真相進行了剝絲抽繭式的探索,盡管我們最終以“謎中謎”結尾,并沒有得出一個非常明確的結論,但卻在新能源客車領域發現了一些不容忽視的普遍問題。

在研究的過程中,我們留意到客車行業近年來應收賬款集體飆升。

四家客車上市公司為國內客車行業的主要廠商,可以看到,它們歷年第三季度的應收賬款占前三季度營業收入的比例呈上升趨勢,且上升走勢基本一致。2017年第三季度,其中三家應收款占營業收入的比例均超過80%。

客車出口量

應收賬款攀升的速度更令人震驚。以行業龍頭宇通客車為例:其應收賬款占營業收入的比例從2012年第三季度的15.88%逐漸上升至2017年第三季度的83.21%。事實上,同期宇通客車的應收賬款絕對值也在飆升:從2012年三季末的21.13億元飆升至2017年三季末的158.05億元,增長了約6.5倍。

說到新能源汽車行業就離不開補貼這個話題,經過2016年的騙補風波之后,稍有研究的投資者都可以猜測出:飆升的應收款是否與補貼有關?

是的,這的確密切相關,后文我們會給出數據。但在探討這一問題之前,我們有必要看另外一組堪稱觸目驚心的數據。

客車公司財務承壓:負債飆升 現金流減少

當看到應收賬款急劇攀升時,大部分人會立刻想到現金流會不會出問題。很多時候,現金流比賬面利潤更重要,現金流會說實話。

沒錯,整個客車行業的現金流情況,最近幾年出現了惡化的跡象。

前文所述的四家客車企業的經營性現金流在2015年之后出現了迅速惡化的跡象。2015年,四家公司經營性凈現金流總額超過60億元,2016年,下降到5.42億元,2017年前三季度,凈流出超過50億元。

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